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中金发布研报称凉山铝皮保温施工队，佳鑫资源（3858）注于哈萨克斯坦巴库塔钨矿运营，坚强看好公司。次遮掩佳鑫资源赐与跑赢行业评，策画价95.港元，基于
P/E 估值法，对应 226-227e
22.6/14.8xP/E。值得留意的是，该行不仅聚焦于公司产量及钨价，卓看好公司的运营机制，以及在中亚地区深广的发展潜能。
中金主要不雅点如下：
环球钨供需相貌或守护紧缺，钨价核心有望稳步抬升
供给侧，环球钨供给的稀缺强，采集度，钨产量占比恒久位列环球。国内供给因矿山品位下跌+表率化坐蓐要求趋严靠近削弱压力。国际钨矿建造程度总体偏慢。该行展望223-228
年环球原钨供给 CAGR+2.4。需求侧凉山铝皮保温施工队，受益于光伏钨丝、AI PCB
等新兴需求，以及大型基建工程，铁皮保温施工国内钨耗尽举座向好。国际地缘突破束缚布景下，策略囤库需求有望开启。该行展望 223-228
年环球原钨耗尽量CAGR+2.7。该行展望环球钨的供需关联或恒久紧缺，重叠环球钨库存已去化至低位，钨价核心有望抓续抬升。
四大核心势有望设立中亚地区具竞争力的矿业先者
是好资源。巴库塔钨矿储量大，资本低，限度化建造条款异。二是好区位。巴库塔技俩位置越，交通便利。哈萨克斯坦资源丰富且具备精采营商环境，公司有望受惠于中哈策略伙伴关联和“带路”赈济。三是好机制。羼杂扫数制结构和处罚团队有望为公司赋能。四是好成长。公司在产能膨大、加工拓展、资源增储层面均具备较强成长。卓，公司有望成为在中亚地区建造资源，并将居品销往环球的先的有公司。
盈利预测与估值
中金展望公司 225-227 年 EPS 分离为 .63、4.18、6.56 港币，CAGR 为 221.6；归母净利润分离为
2.6、17.2、26.3 亿东谈主民币，现时股价对应 226-227e 16.5、1.5x P/E。次遮掩赐与跑赢行业评，策画价95港币，有
38上行空间。
风险
产量不足预期；环球钨供给预期；需求不足；钨价大幅波动。
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相关词条:管道保温施工