桂浩明

春节长假后的股票市场，除了ChatGPT概念股异军突起之外，还有一个热点就是北交所股票的突然上涨。事情发生在1月31日，当天北证50指数上涨5.8%，创出4个月以来新高，成交金额也放大到23亿元。而就在同一天，上证综指以及深证成指都是下跌的，北证50指数的逆势上涨，引来各方关注。

北交所的上涨有点突兀，但其实是有迹可循的。自去年12月下旬以来，北交所就出现了两波持续数日的的上涨，北证50指数也从不到930点攀升到1000点上方。发生在1月底的大涨，就是在这个基础上展开的。

从形态来看，似乎是加速上行的态势。不过实际情况并非如此，暴涨之后的北交所股票普遍出现了下调，一度还连续收出阴线，北证50指数则是从高位回撤了2.5%左右，成交金额也比暴涨时的水平回落了约2/3。北交所股票的上涨，带有较为明显的脉冲色彩，尽管在脉冲之前多少是有些铺垫。

如果再往前看，不难发现这种脉冲行情在北交所曾经多次发生。远的不说，在去年的6月、8月以及11月，都有过指数单日上涨超过2.5%的行情。只是大涨之后，强势没有能够延续下去，很快就陷入了阴跌。

研究表明，北交所每次大涨行情的出现，都伴随有相应的消息，譬如要开展做市交易，出融资融券，相关ETF基金发行等。而近日的上涨，其背景就是做市交易启动。北交所股票几次较大的行情，基本都与消息面有关，属于事件驱动型。

作为市场建设的一部分，北交所引入做市商交易、开展融资融券，开发成份指数并出ETF等，都是有利于市场发展的，把这些称之为利好并无不当，股指因此上涨也是理的。但这些利好是需要较长时间才能显现实际作用的，并不构成即期的直接向上动力，而更应该是一种长期动。但是，市场的反应似乎是爆发式的，且过后就复归平静。

北交所计划出融资融券，铝皮保温这当然是好事，但在具体落实过程中，还是需要看纳入两融范围标的物的多少，券商给出的质押比例以及融资成本等具体因素。北交所的流动本来就不太好，在成交有限的情况下投资者是否敢于使用金融杠杆来加大投资呢？显然在短期内，这一利好的实际作用是非常有限的。

个人信息是指以电子或其他方式记录的能够单独或者与其他信息结识别特定自然人身份或者反映特定自然人活动情况的各种信息。个人信息包括1）姓名、出生日期、住址、电话、电子邮件等个人基本资料；2）身份证、护照、驾驶证、工作证、社保证、居住证等个人身份信息；3）基因、指纹、声纹、掌纹、面部识别特征等个人生物识别信息；4）个人信息账号、IP地址、个人数字证书等网络身份标识信息；4）个人健康生理信息；5）职业、职位、工作单位、学历、工作经历、成绩单等个人教育工作信息；6）银行账号、口令、存款信息、房产信息、信贷信息、征信信息、交易和消费记录、流水记录、虚拟财产等个人财产信息；7）通信记录和内容、短信、彩信、电子邮件等个人通信信息；8）通讯录、好友列表、群列表、电子邮件地址列表等联系人信息；9）网络浏览记录、软件使用记录、点击记录、收藏列表等个人上网操作记录信息；10）硬件序列号、软件列表、设备MAC地址、唯一设备识别码等设备信息；11）定位信息、行踪轨迹、住宿信息、经纬度等个人位置信息；12）婚史、宗教信仰、取向、未公开的违法犯罪记录等其他信息。

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既然利好的作用有限，为什么北交所股票还是会因此而脉冲式上涨呢？问题也许在于，一方面北交所比较缺乏题材，因此当某个消息公布后即便其用并不是很强，但其影响力还是会在市场上被放大，并且由于股票的异动而吸引某些追涨资金介入。另一方面，北交所的股票的确是比较便宜，低价使得投资者也不害怕追涨。只是，这种留在场内、并且愿意追涨的资金太少了，很快就被消耗掉了。由于缺乏足够的场外增量资金参与，行情也就只能表现为一日游，来得快，去得也快。

这种主要依靠存量资金博弈所展开的行情，容易带来的结果就是，尽管有脉冲式上涨，但市场始终不能有地实现向上突破。去年下半年以来，北证50指数基本就是在1100点到920点之间波动，几次指数大涨，但都受阻于这一区间的上限。

由此可见，北交所加强市场制度建设固然重要，但根本的还是要完善市场吸引资金的机制。在这方面，北交所的所有参与者，都应该有紧迫感，如果在脉冲行情过去之后，市场格局还是回到了原来的状态，没有出现积的变化，不但投资者的信心会受挫，市场的吸引力也会不断弱化，形成非良循环，这一点尤其值得警惕与防范。